MSCI рассматривает изменение правил включения компаний в свои глобальные индексы, предлагающее исключать эмитентов, у которых цифровые активы составляют не менее 50% баланса. Это предложение может существенно изменить то, как рынки определяют «операционный» бизнес и создать риск нестабильности для индексных продуктов.
Порог в 50% и риск ценовой волатильности
Предложение базируется на одном числовом критерии: если цифровые активы ≥50% от всех активов — компания исключается. Парадоксально, что при росте котировок биткоина свежая капитализация может выгнать производственную компанию из индекса без изменения её выручки или деятельности. Например, авиакомпания с крупной казной в биткоине могла бы внезапно потерять место в индексе по чисто рыночной причине.
Последствия:
- потеря репрезентативности индекса
- частые ребалансировки и издержки для пассивных фондов
- искажение сигналов распределения капитала инвесторам
Ошибка в квалификации бизнеса
Балансовый профиль не заменяет экономическую сущность. Операционные компании продолжают генерировать доход, нанимать персонал и инвестировать в производство, даже если часть резервов размещена в криптоактивах. Сравнивать их с инвестиционными фондами только по доле активов — упрощение, разрушающее правовые и функциональные различия.
Потеря нейтральности и возможная альтернатива
Правило выделяет цифровые активы уникально, не применяя аналогичных мер к недвижимости или акциям. Рынок и эмитенты предлагают более взвешенный, многофакторный подход: учитывать выручку, прибыльность, регуляторный статус и экономическую деятельность. Коалиция участников просит MSCI отозвать предложение и начать консультации для разработки нейтральной, принципиальной методики.
Комментариев пока нет